中怡经验谈 | 政治信用保险在工程款延付融资中的应用

我们在日常工作中经常收到客户对于EPC工程款的应收账款以及垫付工程款所涉及政治信用保险产品的询问。

本期“中怡经验谈”，我们将与您分享中资企业全球服务的经验和洞察，以期为您带来更多价值。

本文将通过一个案例，浅析政治信用保险在工程款延付融资中的应用，特别是对于新能源项目的开发所起到很关键的促进作用，这也是保险促进融资交易达成的具体表现。

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国际工程承包领域的EPC + F模式（Engineering Procurement Construction + Financing 设计、采购、施工 + 融资）是一种常见的模式。尽管对外承包工程的转型、升级，“一带一路”未来的发展需要更多的“投建营”。但对于PPP、BOT等类型的项目，EPC + F模式在解决业主的资金来源、推动项目落地、促进工程承包业务发展方面起到了积极的作用。

EPC + F模式在短期融资的光伏等新能源项目中被广泛应用。业主需要承包企业通过垫资施工来承揽项目的情况很常见，承包企业带资，特别是垫资做项目成为拉动海外工程承包项目的抓手。

但此类融资方式也给承包企业带来较大的政治和商业风险，例如新能源项目经常会遇到以下这些问题：

项目业主因资金暂时困难，需要承包商垫资来建设，约定业主对建设期间形成的每期量单工程款以及因承包商垫资产生的资金成本无需立即支付，待工程完工后延期支付。 而有些企业不愿承担项目开发和建设期的风险，只考虑收购那些成熟的光伏项目，即收购那些已经建设完工、上网发电的项目。因此项目开发和建设过程中的一切风险，特别是垫资风险也留给了承包商。

承包企业无力承担几千万甚至上亿美元的垫付款，且需要在项目并网发电后一定期限内才能获得资金，这对于承包企业来说难以承受，因此需要通过融资的方式来解决建设期的垫资问题。我们把此类项目称为“工程款延付融资项目”。除常规的项目业主的预付款、担保要求以外，政治信用保险也是实现银行融资的前提条件。

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以某风电项目为例，项目通过购买政治信用保险，为工程款延付融资提供了保险保障，为项目的融资增信，最终促成了项目的顺利进行。

案例浅析

某海外承包企业与泰国业主签订位于越南的风电项目的EPC合同，合同金额约为6,000万美元，工程期限7个月，业主提供15%的预付款，并要求承包商垫资建设，待项目完工6个月后支付剩余工程款项。 承包企业因无力承担千万美元的垫付，只能通过银行融资的方式，获得工程款，完成项目。承包商按照银行的要求，从国际商业保险市场购买了政治信用保险，在完成融资的同时，将应收账款贴现卖给了银行，并将保单的权益也一并转让给银行，最终实现了收款。

促成这一交易很重要的一个因素就是政治信用保险。保障了项目业主因下列原因导致的不还款而给金融机构造成的损失。例如：

• 政治风险：征收、汇兑限制、战争或政治暴乱、政府违约
• 商业风险：项目业主破产、拖欠以及违反交易合同约定导致合同终止或无法履约

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政治信用保险不仅起到了风险保障的作用，更重要的是发挥了融资促进的作用，效果非常显著。市场上提供政治信用保险保障的主体主要包括：

各国的出口信用保险机构（Export Credit Agency）。例如： 中国出口信用保险公司（Sinosure） 多边机构。例如： Multilateral Investment Guarantee Agency (MIGA) African Trade Insurance Agency (ATI) Islamic Corporation for the Insurance of Investment and Export Credit (ICIEC) 国际商业保险公司，主要是来自于新加坡、伦敦、百慕大等国家和地区。例如： Lloyd’s等商业保险市场

总体来说，保险公司在审核此类的风险时，要求较为严格，会重点关注项目所在国的国家风险、项目的经济可行性、合规性、项目的有效担保、业主的资信状况以及承包商的资质等多方面内容。

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结 语

政治信用保险对于工程款延付融资可以起到一定的促进作用，国际保险市场也是规避政治信用风险的选择之一。

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